互换（交易术语）

互换是一种金融衍生品，它涉及两个或多个当事人按照预先约定的条件，在未来一段时间内交换现金流的交易。这种交易形式广泛应用于金融市场，以管理风险、调整资产配置或进行投机。互换交易的核心在于双方交换彼此的资产、负债或现金流，而这些现金流通常基于不同的金融工具、利率、货币或风险指标。

定义

互换是一种双方商定在一段时间内彼此相互交换现金的金融交易。

互换的主要类型

1. 货币互换：交换不同货币的本金和利息支付，常用于企业融资和风险管理，以利用不同货币的利率差异或规避汇率风险。
2. 利率互换：交换固定利率与浮动利率的现金流，帮助参与者锁定成本或利用利率预期变动进行投资策略调整。
3. 商品互换：涉及商品价格的现金流交换，允许企业对冲商品价格波动风险。
4. 股权互换：交换股票或股票指数的收益，为投资者提供间接市场参与或风险管理途径。
5. 信用互换：涉及信用风险的转移，其中一方支付固定费用以换取另一方承担特定信用资产的违约风险。
6. 信用违约互换（CDS）：一种特定的信用互换，保护买方免受债务人违约的风险，买方支付保费，若债务违约，则卖方补偿买方的损失。
7. 互换期权：赋予持有人在特定条件下交换现金流的权利而非义务，增加了灵活性。

互换交易的优缺点

1、 互换与其他衍生工具相比有着自身的优势

首先，互换交易集外汇市场、证券市场、短期货币市场和长期资本市场业务于一身，既是融资的创新工具，又可运用于金融管理。

其次，互换能满足交易者对非标准化交易的要求，运用面广。

第三，用互换套期保值可以省却对其他金融衍生工具所需头寸的日常管理，使用简便且风险转移较快。

第四，互换交易期限灵活，长短随意，最长可达几十年。

最后，互换仓库的产生使银行成为互换的主体，所以互换市场的流动性较强。

2、 互换交易中的缺点

互换交易本身也存在许多风险．信用风险是互换交易所面临的主要风险，也是互换方及中介机构因种种原因发生的违约拒付等不能履行合同的风险。另外，由于互换期限通常多达数年之久，对于买卖双方来说，还存在着互换利率的风险。

互换交易的风险

1、互换交易风险的承担者

互换交易风险的承担者包括：

• 1.合同当事者双方。在互换交易中他们要负担原有债务或新的债务，并实际进行债务交换。
• 2.中介银行。它在合同当事人双方的资金收付中充当中介角色。
• 3.交易筹备者。他的职责在于安排互换交易的整体规则，决定各当事者满意的互换条件，调解各种纠纷等。它本身不是合同当事者，一般由投资银行、商人银行或证券公司担任，收取(一次性)一定的互换安排费用，通常为总额的0．125％~0．375％。

2、互换交易风险的类型

互换交易风险的类型包括：信用风险、政府风险、市场风险、收支不对应风险、结算风险。

互换交易的运作机制

互换交易通常不在公开交易所进行，而是通过场外交易（OTC），根据双方的具体需求定制。例如，一家公司可能希望将其浮动利率负债转换为固定利率，以减少利率波动的风险，而另一家公司则寻求相反操作，以利用其对利率走势的预测。

通过互换，双方无需直接交换本金，而是定期交换基于名义本金计算的利息支付。

实例说明

假设公司A有固定利率债务，担心未来利率下降导致其债务成本相对较高；公司B有浮动利率债务，担心利率上升增加负担。它们可以签订利率互换协议，公司A开始支付浮动利率给B，同时从B那里接收固定利率支付，这样双方都获得了自己所期望的利率结构，而无需实际改变各自的贷款条件。

作用与目的

• 风险管理：通过互换固定和浮动利率，企业可以锁定成本或对冲风险。
• 成本降低：利用不同市场或机构的比较优势，降低融资成本。
• 投机与套利：利用市场预期进行投机，或在不同市场间寻找套利机会。
• 财务结构调整：使企业能够调整其债务组合，匹配其现金流预期或偏好。

互换交易是金融市场中高度灵活且复杂的工具，对于理解全球金融市场的运作至关重要。