隔夜指数掉期是一种金融衍生工具，它涉及两个交易方之间交换固定利率和浮动利率的利息支付。这种掉期合约的浮动利率部分是基于隔夜利率，通常是中央银行的政策利率或其有效隔夜利率的加权平均，例如美国的联邦基金利率或欧洲的Eonia（欧洲隔夜指数平均）。
隔夜指数掉期：Overnight Indexed Swaps，OIS
定义
隔夜指数掉期是指它是一种将隔夜利率交换成为若干固定利率的利率掉期。它是衡量市场对于中央银行利率预期的指标。一种利率掉期，将隔夜利率交换成为若干固定利率。
- 隔夜利率：银行间无担保的短期借贷利率，反映市场对中央银行货币政策的预期。
- 利率掉期：一种互换协议，一方支付固定利率，另一方支付浮动利率，通常用于风险管理或投机目的。
- 隔夜指数掉期利率：合约中约定的固定利率，用以衡量市场对未来短期利率的预期。
功能与应用
- 风险对冲：为持有浮动利率资产的机构提供固定利率的保护，反之亦然，以管理利率风险。
- 货币政策预期：OIS利率常被用作预测中央银行未来行动的指标，因为它们反映了市场对短期利率走势的集体判断。
- 资金成本基准：在某些市场，OIS利率成为银行间借贷成本的更安全基准，特别是在金融危机后，因传统基准如LIBOR受到操纵疑虑。
隔夜指数掉期与传统利率掉期的区别
- 基准利率不同：传统利率掉期可能基于LIBOR等较长期的银行间拆借利率，而OIS基于隔夜利率，被认为风险更低。
- 市场风险指标：OIS利差（OIS与LIBOR之间的差值）可以作为银行间信贷风险的指标，利差扩大可能表明市场紧张或信贷风险增加。
实际操作
在实际操作中，隔夜指数掉期合约双方会根据约定的本金，在未来的多个结算日交换利息。固定利率支付者提供确定的收益流，而浮动利率支付者则根据实际的隔夜利率平均值来支付利息，这通常通过几何平均计算得出，以反映复利效应。
市场影响
隔夜指数掉期在金融市场中扮演着重要角色，尤其是在货币政策预期、银行间借贷成本评估以及风险管理策略中。随着全球金融市场的变化，如日本央行的政策调整，OIS利率的变动会直接影响到金融机构的融资成本和全球投资者的策略调整。例如，当预期中央银行将提高利率时，OIS利率通常会上升，反映这种预期，并可能影响到债券价格、汇率以及更广泛的金融资产估值。
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