外贸企业如何应对汇率变化

2018年6月3日10:41:54 发表评论 70

一、当前外贸企业面对汇率变化的风险及困难

(一)银行难以对冲自身经营风险

对于衍生交易形成的敞口头寸,银行必须运用避险套汇来规避自身的风险,而人民币属于非自由兑换货币,银行无法像其他货币一样在国际市场上对冲风险,只能通过银行间远期外汇市场进行风险对冲操作。银行间远期外汇交易必须同时满足金额、期限、方向、价格匹配才能成交,从银行间远期市场的表现来看,由于普遍存在着人民币升值预期,市场大部分时间呈单向报价格局,致使银行的风险敞口头寸难以在市场上找到平仓对手,银行规避汇率风险的渠道不畅。

(二)监管部门对衍生产品市场准入设置了较高门槛

为防范银行风险,监管部门对银行从事衍生交易设定了较高的市场准入条件,如200亿美元年度结售汇业务量的规定,虽然后来取消了这一硬性指标,但增加了需具备衍生产品交易业务资格的条件。据外汇指定银行反映,要想获得银监会核准衍生产品交易资格非常困难,江苏省内广大的中小法人金融机构至今尚无一家获此资格。

(三)风险集中管理下差异性产品策略难以实施

目前,我国远期外汇敞口头寸全部由商业银行总行承担,相应地,总行统一负责产品的开发和定价,并规定了较为严格的风险控制制度,限制分支机构在产品提供、期限结构、合约价格等方面自主调整的权利,分支机构缺乏满足不同客户需求的灵活性,造成外汇衍生产品供给和需求的脱节。

(四)企业避险意识存在偏差

一是在传统经营理念下,企业较注重于生产成本和价格等内生性因素,没有选择衍生工具规避汇率风险的意识。二是避险理念偏差和财务管理水平不高,致其锁定风险和经营成本的意愿不强,对市场化衍生品的接受程度较低。三是缺乏专业知识和专门的人才。四是部分企业对我国进出口持续大额顺差、人民币升值压力大等重大经济金融形势不理解,不是主动地寻求汇率避险策略,而是被动地依赖银行,或寄希望于国家给予补贴和优惠政策。

二、加快汇率衍生产品发展的政策建议

(一)完善汇率衍生产品发展的市场基础

一是完善人民币即期汇率的形成机制。继续推进以均衡监管为核心的外汇管理改革,进一步放松资本项目外汇管制,扩大外汇需求;在外汇供应方面,按真实性原则加大对经常和资本项目外汇资金流入结汇的管理。同时,扩大汇率波动幅度,实现汇率双向波动,增强人民币汇率的弹性。

二是健全银行间远期外汇市场建设。在远期市场中引入做市商制度,并放宽中小金融机构和非金融企业的市场准入条件,增加市场的竞争度和流动性;除远期和掉期业务外,可考虑在银行间市场中试点开展外汇期权和NDF、NDO业务,以改变目前的单边市格局,充分发挥银行间远期外汇市场的价格发现和风险对冲功能,提高远期市场的效率。

三是加快人民币利率市场化进程。扩大银行利率浮动的区间,使利率水平更能体现并影响资金供求关系;加大资金市场的产品创新和制度创新力度,为衍生产品交易的合理定价创造条件。

(二)增强企业避险意识和提高财务管理水平

首先,企业要增强汇率风险意识。2008年以来,人民币升值步伐逐渐趋于缓和,境外NDF市场也显示对人民币升值的预期正在减弱;最近公布的美联储褐皮书报告则显示由于面临通胀压力,美元加息预期增强。汇率、利率预期两方面因素叠加,导致人民币汇率双向波动的风险加大,使得汇率避险问题显得更加迫切得重要。

其次,企业要转变避险理念,提高财务管理水平。避险的出发点不是追求从汇率变动中赚取好处,而是锁定风险和经营成本。根据台湾所做的一份调查,视汇率情况瑞避险及预期获得额外收益的企业损失严重的比例较高。企业内部要建立科学的财务管理机制,健全资金风险的日常监测管理,培养专业人才,同时,灵活运用多种避险手段,在主动利用内生性避险措施的基础上,充分利用现有的衍生工具来规避汇率风险。

(三)提高外汇指定银行的服务水平

首先要加大汇率风险管理产品的开发力度。努力开拓外汇衍生品市场,把外汇衍生品交易作为重点发展的中间业务,开拓新的利润增长点。推出期限更长的远期外汇产品,增加择期交易和期权类产品,为企业避险提供更多的选择。增强产品的适用性和灵活度。调整业务的准入门槛,适当降低委托交易金额起点,同时降低交纳保证金的比例,降低交易成本,让更多的中小企业能参与衍生产品市场;增加基层分支机构的业务自主权,给予分支机构更多的产品组合和定价空间。

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